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美聯儲負利率腳步聲漸近?流動性短缺下不足以推高美股,或還需擴大QE4加碼!

時間:2020-03-06 16:23:36  來源:  作者:  瀏覽量:

匯通網3月6日訊—— 3月5日,“債券之王” 岡拉克認為,美聯儲本周緊急降息50個基點后,很可能在3月17日例會上再次降息,短期利率趨近于零,但不太可能跌至負值。市場分析師Tyler Durden認為,美聯儲是在1.75%的低利率基礎上大幅降息50個基點,很可能看到利率降至-3%甚至-4%。在緊急降息后,市場出現流動性惡化現象,因此除了降息必須繼續擴大回購規模,或者無限期擴大正在進行的QE4。

3月5日,“債券之王” 岡拉克認為,從歷史經驗看,美聯儲本周緊急降息50個基點后,很可能在3月17日例會上再次降息,短期利率趨近于零,但不太可能跌至負值。但是,市場分析師Tyler Durden認為,這次美聯儲是在1.75%的低利率基礎上大幅降息50個基點,留下的降息空間很小,很可能看到利率降至-3%甚至-4%。他警告稱,在緊急降息后,市場出現流動性惡化現象,因此除了加息還必須繼續擴大回購規模,或者無限期擴大美聯儲正在進行的QE4。

“債券之王”稱美聯儲將很快再度降息,短期利率將趨近于零

3月5日,有“債券之王”之稱的雙線資本(DoubleLine Capital)首席執行官岡拉克(Jeffrey Gundlach)表示,他認為美聯儲本周稍早降息時陷入恐慌,美國短期利率將趨近于零。

他指出:“如果我們回顧歷史,一旦美聯儲在兩次會議之間進行恐慌性降息,特別是在降息50個基點的時候,他們通常會很快再次降息。我的立場是,美聯儲將再次降息,甚至可能在兩周內的例行會議上就行動。”

就在岡拉克發表以上言論后,美國基準10年期國債收益率跌至0.9%以下的歷史最低水平(如下圖),2年期國債收益率也一度觸及0.509%的歷史低點。

岡拉克補充稱:“我們將看到美聯儲的短期利率趨近于零。當我說恐慌時,并不意味著這是不合理的。有時恐慌是合理的。

美聯儲利率是否降至零以下,分析師觀點有分歧

盡管美國總統特朗普曾深情地談到負利率,但岡拉克表示,他認為美聯儲不太可能走日本和一些歐洲國家走的路。

不過,市場分析師Tyler Durden的觀點卻有所不同。他在3月5日撰文稱,美聯儲3月17日就將召開例行會議,但是為了應對公共衛生安全事件的威脅,卻在3月3日就宣布緊急降息50個基點。值得注意的是,美聯儲在1987年美股創下史上最糟糕表現后降息50個基點,但目前美股的動蕩遠沒有那么糟糕。美股在過去兩周下跌了10%,對美聯儲來說這已經算災難性的情況,因此提早宣布降息救市。

具有諷刺意味的是,這次降息讓投資者更加恐慌。美聯儲發表緊急降息的聲明后,道瓊斯工業平均指數再次暴跌800點。市場可能認為,美聯儲的行動暗示,情況一定比想象的還要糟糕。實際上,美聯儲宣布美國經濟的基本面依然強勁,但僅僅一個小時后就改變了論調,表示美國經濟前景的風險已發生重大變化。

在1987年美聯儲降息時,其基準利率為7.25%,因此降息50個基點并不是特別顯著。

2000年,當美國經濟進入衰退(股市開始從最高點下跌)時,美聯儲的基準利率是6.5%,所以也有很大的降息空間。

2007年,當美國經濟再次陷入衰退時,美聯儲的基準利率為5.25%——仍然有很大的降息空間。

但美聯儲這次將1.75%的利率一下子下調至1.25%,因此50個基點的降息幅度也相當大的。這使得他們在美國經濟陷入衰退時進一步降息的空間非常小,實際上等于保證未來利率將降至負值。

Tyler Durden指出,美聯儲目前的利率僅為1.25%,因此很容易看到-3%甚至-4%的負利率。負利率幾乎肯定會對黃金價格和與黃金相關的投資產生非常積極的影響。但是,他同時也指出,過山車般的市場情緒尚未結束。

美聯儲僅靠降息可能還不足以推動美股走高

市場分析師Tyler Durden指出,美聯儲決定緊急降息50個基點,背后的主要催化劑是為了緩解金融狀況。然而,過去幾天期限回購和隔夜回購的創紀錄超額認購證明,與美聯儲的預期相反,市場流動性實際上已大幅惡化。

零對沖撰文稱,在美聯儲宣布緊急降息的時候,美國銀行間市場又出現了流動性短缺的現象。隔夜交易商提交了創紀錄的1086億美元的隔夜回購需求,這是去年10月以來隔夜回購操作第一次超額認購。這也向美聯儲傳達了一個信息,它需要采取措施進一步緩解銀行間同業拆借市場資金短缺的情況。

也就是說,美國銀行間市場的流動性緊缺也在向美聯儲傳遞一個信號,除了降低利率外,由于美國金融體系的問題仍未解決,它還必須繼續擴大回購規模,或者無限期擴大美聯儲正在進行的QE4。

如果美國銀行體系確實依然存在結構性的流動性短缺,美聯儲僅靠降息可能還不足以推動美股走高。盡管去年9月份流動性危機開始出現到現在已經過去了6個月,但隔夜回購市場表現出來的流動性緊缺依然令人震驚。

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